臺灣證券型代幣發行的最後一哩路

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會計研究月刊電子報
 
2019/08/08 第413期 訂閱/退訂看歷史報份會計研究月刊
本期索引

會研文摘 臺灣證券型代幣發行的 最後一哩路
財會頭條 電支電付將兩合一 資本額採差額化管理
4種信用卡違約金超收情況 銀行須返還持卡人
好康特報 “限時放暑假 Summer Sale”

 

會研文摘
 

臺灣證券型代幣發行的 最後一哩路

2017年首次代幣發行(ICO)爆發熱潮,讓全球都在瘋ICO這個由區塊鏈(Blockchain) 所帶來的集資新世界。臺灣也有業者趕上這波浪潮,沃田實業發行了臺灣首檔ICO咖啡幣,咖啡幣採用以太坊(Ethereum)區塊鏈技術產生之數位代幣,並使用智能合約機制認購。沃田白皮書中指出,對於新創業者來說,創投在乎獲利及出場時機,是很大的一個致命傷,因此選擇ICO這樣全新的募資方式,希望做到將上通路必須付出的成本透過ICO轉換成點數回饋給支持沃田計畫的人,以及做為第二階段全自動手沖機械人開發費用。

詐騙層出不窮 ICO熱潮已退?

新創業者初期籌資如果循傳統融資或募資管道, 或到資本市場首次公開發行(IPO),勢須耗費繁雜的流程、時間及高額的成本,但透過ICO的方式,由個人或組織就可發起,僅需在官網或社群網站發布白皮書(White Paper)向投資人說明募資項目,再者虛擬貨幣發幣的技術門檻亦不高,網路上甚至有教人十分鐘學會發行自己的代幣(Token),目前也沒有明確的法規阻礙,相對低的發行成本,讓許多ICO案子在短時間內快速募集到大額資金。人人可以發幣,發幣幾近零成本,成為ICO迷人之處。

不過機會往往伴隨著危機,ICO本質是一個好的籌資工具,但因缺乏法制監管,使得各種詐騙案件層出不窮、亂象叢生,逐漸讓市場失去了信心。經濟學家人稱「末日博士」魯比尼(Nouriel Roubini)日前來臺北演講時,更不屑批評目前大部分ICO都是詐騙,沒有洗錢防制及打擊資恐的機制,根本就像是無法可管的美國狂野西部時代。ICO熱潮言猶在耳,ICO已死的氛圍卻從彼端開始瀰漫,不過二年光陰似乎已從高峰走向衰敗。

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STO取代ICO?兩者只是一體兩面

隨著ICO的前景未明,證券型代幣發行(Security Token Offering;STO) 成為加密貨幣市場近期呼聲最高的新秀。但STO將會取代ICO成為主流嗎?

依瑞士金融市場監理局(FINMA) 對ICO代幣之分類可分為:?資產型代幣(asset tokens): 代幣持有人對ICO發行者之資產有請求權(如股權或債權);?效用(功能)型代幣(utility tokens): 代幣持有人可將代幣使用在發行者提供之應用與服務; ? 支付型代幣(payment tokens): 代幣可作為廣泛被接受之支付工具,其對發行者無請求權。STO即是資產型代幣,一般認為須與資產或特定權益連結,例如股份、固定收益資產、不動產、大宗商品、碳權等,給予代幣持有人分紅或利息等之權利,性質上類似有價證券。

臺灣大學法律學院助理教授楊岳平認為,坊間流傳STO將取代ICO的說法其實是觀念錯誤,事實上ICO或STO本質是相同的,兩者主要的區分在於所發的虛擬貨幣是不是涉及有價證券,而受到監管。以美國證管會(SEC)為例,是採用1946年美國聯邦最高法院在SEC v. W.J. Howey Co.案判決中所適用的「豪威測試」(Howey Test),如投資符合「以金錢投資」、「共同投資於特定事業」、「有合理獲利期待」,以及「獲利是來自於他人之努力」等四項判斷標準,即屬於有價證券範疇,而須受到法制監管。最有名的ICO案例即是美國Slock.it發售DAO代幣,被SEC認定為有價證券,於美國境內發行及銷售必須向SEC申報或符合豁免規定,否則即屬違法,DAO最終自虛擬貨幣交易平台下市。

保守到開放,臺灣正式公布STO規範

當ICO法制不明確,遊走在灰色地帶,反觀STO因受到主管機關之監管,於是被視為是合法化、守法化的ICO,眾人的目光於是重新聚焦在STO。在臺灣,ICO如不涉及有價證券業務,代幣多被歸類為商品或服務,主管機關是抱持的開放的心態,只是證券型代幣一直苦無明確規範,新創業者就算想要參與市場也無從切入。

【完整內容請見《會計研究月刊》2019.8月號】

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財會頭條
 

電支電付將兩合一 資本額採差額化管理
考量電子票證及電子支付帳戶之使用場域及運用技術之界線日漸模糊,並為擴大雙方業者業務發展空間,及整合實體與虛擬風險控管強度,避免有法規套利空間,金管會預告修正「電子支付機構管理條例」及廢止「電子票證發行管理條例」,擬將兩法整合為一,未來電子支付機構之資本額門檻將採取差額化管理,依其業務類別區分,…《詳全文

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4種信用卡違約金超收情況 銀行須返還持卡人
為期銀行收取信用卡違約金符合公平合理原則,金管會日前公布違約金收取四大態樣及處理原則:1. 銀行不得對持卡人當期帳單應繳總金額正好為新臺幣1,000元整者,收取違約金;2. 二張卡同一帳單,對持卡人當期帳單應繳總金額逾1,000元者,所收取之第1期違約金應以300元為上限。如銀行有前1及2項情形,應就所超收之款項返還持卡人。…《詳全文

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好康特報
 

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