【先探投資週刊2047期】直擊越南

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2019/07/11 | 第440期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 直擊越南
 
老謝專欄 股價真的要看老闆
 
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封面故事

直擊越南
【文/魏聖峰】

美國總統川普從去年三月份掀起美中貿易戰至今已超過十六個月,原本在中國設廠的美國企業和外國工廠為了避免被課徵關稅,陸續轉移陣地移出中國。CNN七月初報導,以今年前五個月的美國進口商品來看,中國進口產品明顯減少,但越南、台灣、孟加拉和南韓的進口數量大增,顯示這四個亞洲國家才是美中貿易戰的受惠者。

美中貿易戰從去年第一季至今,川普要求美商企業和相關供應鏈盡快撤出中國市場。美商企業從美中貿易協商剛開始的觀望態度,轉為積極。尤其去年第四季美股大跌、川普要求聯準會降息因應,讓美商企業體認到川普對美中貿易戰是玩真的。去年十二月初川習會後,川普暫緩對中國進口商品新徵關稅,即使後來協商進度在五月初以前都很順利;這段期間,美股和國際股市表現不錯,市場避險意識卻不斷升溫,美商企業和供應鏈的工廠這段期間陸續移轉在中國的產能。五月初習近平推翻先前美中貿易協商的結論,引發全球股市下跌一個月,直到六月底的G20川習會,美中雙方才又同意恢復協商機制。

越南成為美國第八大進口國

從美中雙方談談打打的過程,金融市場普遍認為,川普打貿易戰是認真的,也把中國打成威脅美國國安的挑戰者,姑且不論未來是否能在這次重新恢復談判後獲致結論,美中關係不可能再回到去年三月以前的美中貿易關係。這個現象反應在今年前五個月的美國進口商品變化。根據美國商務部統計,今年前五個月,美國進口商品比去年同期成長○.八%,代表今年美國內需市場維持擴張,但中國進口商品卻比去年同期大減十二.三%。

同期間,越南出口到美國的商品成長三六.四%,晉升為美國第八大進口國,這也是CNN點名越南是美中貿易戰下的最大受惠者。台灣商品出口到美國年增二二.五%(排名第十三),南韓商品出口到美國年增十二.四%(排名第六)。還有孟加拉出口商品到美國年增十四.二%,這四個亞洲國家被CNN點名是美中貿易戰下的受惠國家。印度雖然沒有被CNN點名,今年前五個月印度出口到美國商品也年增十二%,且印度是排名第九的美國進口國。印度也是美中貿易戰下的受惠國家之一。

川普六月間接受CNBC專訪時表示,在他的關稅政策下,從中國生產出口到美國的日常生活用品變得昂貴,企業紛紛轉移陣地,包括美國企業和其他外國企業的工廠陸續移出中國,這會讓中國遭遇重挫。CNN記者羅伯斯科(Katie Lobosco)撰文認為,就算企業的工廠要離開中國,也是需要一段時間,做為出口美國且避免被課稅的配套措施,要能找到像在中國生產成本低廉且品質還要不差的地方,至少要花費好幾個月,甚至數年。不過,根據上海美國商會在五月間的調查,大約有四成的企業考慮撤出中國,以避開被美國課徵關稅。

以美國最大品牌的耐吉為例,早年耐吉看好中國內需市場的買氣,旗下供應鏈的寶成和百和在中國都有生產線。當時是因為中國人工和廠房價格低廉,除了就近供應中國市場外,也能出口外銷到美國市場。即便如此,就在二十年前,也有耐吉供應鏈的豐泰前往越南設廠,當時越南的廠房和人工成本比中國還便宜,也因為豐泰到越南設廠,連帶也把百和和其他上游供應鏈帶往越南設廠。以現在的角度來看,當年耐吉分散風險、分別在中國和越南都設供應鏈的做法,如今獲得很大的回饋。

從附表的越南前十二大外資來看,南韓、日本、新加坡和中國是前四大外資來源國,台灣企業在越南投資排名外資第六大國。二○一○年中國和日本曾經因為釣魚台事件導致外交關係緊張,一度在中國境內掀起反日示威,當年許多日商因為示威引起砸商店造成不少損失。這事件引發日本企業陸續關閉在中國的工廠,轉移陣地到越南和泰國等東南亞地區設廠。其中,日系電子產品業者大部分到越南設廠,而日本汽車製造商則是擴大在泰國的投資。

早年到越南投資者獲得回饋

南韓大型電子產業的三星電子和LG電子,也是在二十多年前看好中國市場,把手機與部分家電工廠搬到中國。後來中國積極發展半導體產業,南韓DRAM工廠也跑到中國和當地中國業者合資。由於三星電子和LG電子很早進入中國設廠,在蘋果iPhone以及中國本土手機業者還沒有崛起的時代,三星電子曾經是中國手機市場的龍頭,不論是三星電子還是LG電子都曾經在中國市場享有美好的銷售時光。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2047期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

股價真的要看老闆
【文/謝金河】

一趟越南回來後,最大的感受是投資要看老闆,一家好或不好的公司最後的差別在企業領導人如何帶領公司往前走?良性與惡性差別很大。

上周我提到三○年股市一大運,一九九○年二月十六日台股最高漲到一二六八二,經過三○年的變化,假如台商回流是真的,那麼台灣錢潮再度豐沛,台股再度挑戰一二六八二,可能不是夢。台商回流投資專案的稅制經過立法院三讀通過,未來台商資金匯回,第一年課八%,第二年課十%,如果投資實業,稅率再減半,這個方案對台商可能不是很滿意,但若投資實業可減半,也算達成目標。

在這個情勢下,經濟部設了台灣投資事務窗口,每周公布投資台灣企業家數及金額,到七月四日為止,登記回台投資企業八十四家,金額達四三四六億元,預計可創造三九一一○人就業,財政部長蘇建榮預估可創造逾八○○○億的台商資金回流,政務委員龔明鑫估計到二○二五年台商回流資金將達四兆台幣,假如這是真的,那麼這將是扭轉台灣頹勢的一次大機會。

台商回流絕非虛晃一招

過去三○年,很多人都不滿意台灣的經濟,唱衰台灣成共識,像高雄市長韓國瑜說台灣「鬼混」二○年,郭台銘也說中華民國是一間破產的艱困公司,為什麼唱衰台灣成共識?那是因為台灣的人流、物流、金流不斷外流,尤其是西進成共識,這三○年來,台灣的資金往中國大陸跑,中國的錢進不來台灣,形成單向的資金外逃,這是台灣困窘之源。

這次川普對中國祭出關稅大刀,選擇在中國經濟已奔馳了三○年的點上,這一刀砍下來,不管是十%或三五%關稅,都會促成一波外商逃離中國的風潮,也會帶動台商回台的投資浪潮,這次經濟部公布台商回流投資金額絕非虛晃一招,如果台灣把錢帶回來了,那麼過去三○年來,台灣錢只出不進的局面,就會出現巨大的改變。

上周我在《先探》專欄提到「一二六八二」這個神奇密碼,也許是台股下一個可以追求的目標,也就是說,台灣的資金不再外流,而回流的資金炒房不易,進入股市尋找殖利率的個股,會是第一個趨勢,從股市的反應來看,今年股息配發穩定的優質企業,股價都有強烈的反應,具代表性的如台積電除息,很快邁向填息之路,很多殖利率高的個股,如上海商銀、元大金、兆豐金、玉山金股價都有相當出色表現。

從高股息、殖利率高的個股找起,台灣內需型股票過去幾乎乏人問津,但今年這些企業股價都令人刮目相看,像晶華酒店從一三○漲到二○四元,六角從五九元漲到一六二元,一直以來我十分肯定的瓦城,股價從二一六漲到三三三元,除息後迅速邁向填息之路。過去漢來美食從一一七元漲到一五○元,配了七元股息,也是開始邁向填息之路。

台灣消費力道增強

最近代表台灣內需消費的典型代表,像藥粧店的寶雅去年從二三六元跑到近期四五四.五元,除掉十五.七五元現金股息,不但填息,股價還繼續創新高,一家從台南起家的小百貨,如今創造四四○億元的市值!現在被刺激到的遠東百貨也把市值追到三三四億,過去三○年遠百把事業重心放在中國,但是中國遠百並沒有帶來豐厚回報,這次徐旭東深耕台灣,遠百股價在大家不知不覺中從十四.八五元,大漲到二三.八元,從寶雅到遠百,可以看出台灣內需消費股受到青睞,最近連在興櫃的京站也從四四.四元漲到六四.二九元。

從高殖利率股、食品、美食,到百貨消費,可以看到台灣消費力增強的一面,最近興櫃出現一家高檔壽司料理店亞洲藏壽司,這在過去不可能的事;乾杯準備下櫃重組,可能是在構思更大的未來。像一群年輕人創業的豆府,從上興櫃以來,股價一直都可圈可點。

這些跡象可以看出代表台灣內需的人氣回流,這是台灣錢沒有再大量外流,而且有潛在回流的徵兆。另一個徵兆是工商區土地交易逐漸活絡,這個現象再下一步看下去,可能是資產價值提升,尤其是台灣資產股失落了三○年,下一個會不會有顯著的反應?

在三○年前台灣錢淹腳目的時代,大家記憶中的高價股,如國泰人壽一九七五元,三商銀漲到一一一○元左右,中華開發一○七五元,中國商銀八六八元,北企一一八○元都令人印象深刻,這個金融股狂飆時代不易再看到。當年資產股瘋狂的時代,像華園飯店一○七五元,全坤興業漲到四七五元,勤益控股五二五元,泰豐四一六元,南港三三四元,士紙二六一元:這些天價傳奇都不易再上演。

不過資產股的小行情逐漸啟動,像是裕隆最近從十七.四五元漲到二四.九五元,勤益控股從十六.八五元漲到二一.九五元,南港的土地資產發酵,最近從二二.六元漲到三七.七元,泰豐也出現一波十.五五元拉升到十四.一元的行情,過去資產股乏人問津,但今年三陽工業吳清源介入農林搶經營權,資產股到目前為止還沒有蔚為全面漲勢,但有心人已進入布局,這是春江水暖的現象。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2047期;訂閱先探投資週刊電子版

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