【先探投資週刊2036期】高通蘋果和解 贏家大揭密

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2019/04/25 | 第429期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 高通蘋果和解 贏家大揭秘
 
老謝專欄 又到了檢視手上持股的關鍵時刻
 
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封面故事

高通蘋果和解 贏家大揭秘
【文/魏聖峰】

過去兩年蘋果和高通因為技術版權官司案鬧得不可開交,卻在近期一夕和解並簽下六年合約,探究其原因,應該與美國政府在背後當和事佬有關。蘋果、高通都是美國科技大廠,兩者如能合作就能有機會把全球市占率做得更大,若兩者鬧翻卻有利外國廠商,將不利川普在5G產業的布局。

當和解的新聞在市場傳開後,高通在四個交易日內股價大漲近四成,費城半導體指數創新高。就在蘋果和高通宣布和解,曾經是蘋果想要培養起來成為5G基頻(Modem)晶片供應鏈的英特爾,宣布要退出智慧型手機用的5G基頻晶片市場。英特爾未來不必再服務蘋果,可以降低研發成本,更能專心在數據中心和5G伺服器晶片的研發,華爾街卻對英特爾的這個決定給予正面肯定,英特爾股價創下十九年新高。蘋果股價也在和高通和解後股價站穩二○○美元 。從高通、蘋果和英特爾的股價表現來看,這事件讓三者全贏。

和解讓三者全贏

從2G時代至今,高通一直都是全球智慧型手機晶片的龍頭,高通從2G到5G世代都擁有自己的晶片專利版權,並在每個手機世代中都居於龍頭地位。在高通的營收比重中,技術版權是生存命脈。根據高通財報,從二○○○年至今,來自技術版權的營收占比幾乎都在三成以上,但受到高通總營收不斷成長影響,一七、一八年的技術版權占比跌破三成。若從技術版權的營收角度來看,一八年這項營收達五一.六三億美元,比二○○○年當時的七億美元足足成長七.三倍。

高通認為凡是使用高通通訊晶片的手機,在上網速度、影音、照片等的效能才能有高畫質呈現。所以要向手機業者多收取技術版權費(俗稱高通稅),這版權費用是以手機銷售量的多寡收取。當時iPhone賣得最好,所以蘋果被收取的高通稅最多,才衍生出這兩年蘋果和高通在技術版權的互告場面。先前幾年蘋果iPhone的基頻晶片通常是由高通和英特爾大約以七比三的比重拿下訂單,蘋果的三款iPhone去年全都採用英特爾的基頻晶片,就是蘋果和高通關係最惡劣的證明。

高通霸主地位難以被撼動

去年下半年高通推出可以達到5G水準的驍龍(Snapdragon)X50基頻晶片,使用在6GHz以下頻寬和毫米波,是全球首款不受使用者環境干擾的5G基頻晶片。高通早在去年二月下旬的世界通訊大會前夕就已向Android平台手機製造商釋出5G基頻晶片樣本訊息,獲得手機大廠口頭承諾使用,當時高通已在Android平台5G基頻晶片市場一統江湖。去年十月下旬高通正式發表驍龍X50基頻晶片後對自家晶片有信心,不怕蘋果不來用。當時對蘋果來說真的很尷尬,因為和高通的技術版權官司鬧得很凶,看到高通推出這款X50基頻晶片卻又很青睞。即使最近兩個月,高通高層曾經出面打圓場,願意從在商言商的角度,將自家的5G基頻晶片賣給蘋果。

礙於面子上的問題,就算高通高層出面向蘋果喊話,蘋果除了督促英特爾盡快加速5G基頻晶片的研發進度外,還向三星電子探詢購買5G的基頻晶片。三月下旬,華為創辦人任正非也向蘋果喊話,願意提供旗下子公司海思的5G基頻晶片給蘋果。結果是,三星電子向蘋果表示,因為自家手機也需要大量的5G基頻晶片,沒辦法賣給蘋果。至於任正非向蘋果的喊話可能驚動美國政府高層,對美國來說假使iPhone果真使用海思的5G基頻晶片,不但讓美國政府打擊華為的5G戰略出現破口,更擔心賣給蘋果的5G基頻晶片被裝後門,未來iPhone用戶的資料都可能暴露在中國政府的掌握中。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2036期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

又到了檢視手上持股的關鍵時刻
【文/謝金河】

二○一九年匆匆又過了近四個月,大家記得元月二日Apple股價突然大跌近十%寫下一四二美元新低價,全球經濟學家及機構對二○一九年都繳出非常悲觀的預測,但是才短短四個月,全球股市紛紛出現驚人的漲幅,而且美國股市的Nasdaq 100及費城半導體指數紛紛再創歷史紀錄。

我們先把中港台及美國股市掃瞄一下,美國道瓊指數從去年十二月最低的二一七一二.五三大漲到二六六九五.九六,漲幅高達二二.九五%,且距歷史天價二六九五一.八一,只差不到三○○點,S&P 500從二三四六.五八拉升到二九三六.三一,也大漲二五.一九%,距離歷史天價二九四○.九一只差三點,而Nasdaq指數漲到八一二八.八八,距歷史天價八一三三.三,也只差五點,至於大型科技股的Nasdaq 100指數老早已突破歷史天價,今年的漲幅達三二.六%,最可怕的是Avago、Xilinx大漲,加上最近Apple與Qualcomm和解,Qualcomm股價大漲,今年SOX指數從一○六六.三九,大漲到一五七九.○三,單是指數就大漲了四八%,短短的四個月光景,美股再度重返榮耀,這是十分不可思議的事。

台股重返榮耀可圈可點

至於去年跌幅高居世界之冠的中國港滬股市現在是勇冠三軍,滬深三○○指數從二九三五.八三大漲到四一二六.○九,漲幅達四○.五四%,深圳A股從一二六七.二七大漲到一八八一.六五,漲幅高達四八.四八%,上海A股從二五五五.八四漲到三四四四.四四,漲幅也有三四.七六%,香港恆生指數從二四五四○.八三漲到三○二八○.一二,漲幅是二三.三九%,這樣大的漲幅令人瞠目結舌,尤其去年美中貿易劍拔弩張之際,中國經濟頻頻拉警報,現在出現大翻轉走勢,尤其是A股入摩帶動大型股翻身,像貴州茅台、中國平安、招商銀行,到海天味業都令人刮目相看。

再看台股,去年十月及十二月大跌,台股技術面完全轉空,個股如被動元件、矽晶圓等紛紛慘跌,但是今年才剛剛過了四個月,台股居然重返一一○○○點,且距一一二七○的天價不遠,從指數來看,加權指數從九三一九.二八漲到一一○七七.九九,漲幅高達十八.八七%,櫃買指數從一○九.一四漲到一四四.八二,漲幅高達三二.六九%,摩台指數從三四○.三二拉升到四一二.九三,漲幅也達二一.三三%,論漲幅,台股不如陸股,也不如美股,但能回到去年停留的高價區,台股表現已可圈可點,指數重返榮耀,這當中台積電又扮演了重要角色,外資再度加持,台積電再創二七○元歷史天價,市值拉升到七兆台幣,而去年一蹶不振的鴻海,今年出現郭董參選總統的行情,股價從六七元漲到九七.二元,也讓過去一年套牢的股民吐了一口怨氣。

帶頭攻堅的主角換人做

但是指數同樣在一一○○○點,這回領軍帶頭攻堅的主角又換人做,像是去年被動元件股大漲,國巨最高漲到一三一○元,現在只剩下三二○元,華新科從四九一.五元跌下來,現在剩下二一○左右,禾伸堂從三○一元跌到一一○元左右;矽晶圓的環球晶從六四二元跌到現在三五○元左右,台勝科也從一八一元,經過減資,現在一二一.五元,其他如MOSFET的大中從一八三.五元,現在跌到一二○元左右,這些大漲的族群,今年都因為景氣下滑,業績衰退,股價陷入漫長盤整,但是江山代有人才出,台股相同的一一○○○點行情,最佳主角已悄悄換人做,最具代表性的是5G題材的相關個股,例如散熱族群中的雙鴻從四五元到一六一元,大漲二五七%,超眾也漲到一八五元,泰碩從十八.二漲到六六.九元,力致從十八.七元漲到六四.一元,奇鋐也從十九.九五漲四五.七元,飆漲的氣勢有如被動元件的翻版。

一些跟5G題材連結的如昇達科漲到一○八.五元,子公司芮特KY漲到六八元,PCB產業的欣興從十四.二五漲到三九.六五元,泰詠從十三.九漲到三三.九元,聯茂更是從三六.○五元飆向一○六.五元,台光電從五四.一元漲到一一三.五元,也漲了一倍;甚至連股價一向平穩的高技也從二九.○五漲到五八.一元,這些過去牛皮的個股,這一波奮力大漲都創下不小的漲幅。

現在股價大漲,台股又回到高檔區,距歷史新高不過是二○○點左右,這個時候不得不再度提醒大家「老人與狗」的理論,就像國巨去年飆到千元以上,我把那些標示目標價一八五○元的法人痛罵一頓一般,這個時候千萬要注意市場如果用力過猛,股價很容易現出原形,最近最具代表性的是力致,在召開完法說會後,股價連續急拉到六四.一元,最近三天急殺,殺回四四.八五元!力致去年EPS○.七九元,去年第四季EPS○.五四元,今年前二月EPS是負的○.五四元,最近股價出現崩跌。雙鴻漲到一六一元,前二月EPS一.一六元,去年配發一.五元股息,也不利股價撐在高檔,況且年線乖離加大,年線還在八四元附近,這個缺口太大容易留下上檔的壓力。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2036期;訂閱先探投資週刊電子版

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