【先探投資週刊2014期】選後台股新方向

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2018/11/22 | 第408期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 選後台股新方向
 
老謝專欄 台股下檔抵抗力愈來愈強勁
 
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封面故事

選後台股新方向
【文/方亞申】

最強的美國股市歷經十月份補跌後,一般預計年底前賣壓提前湧現,有利十一、十二月股市回穩,不料美國總統川普還未在阿根廷G20跟中國國家主席習近平會面前,又丟出打算擴大技術出口管制。商務部工業安全局提出十四項可能在未來實施出口管制的新興科技,這些新興科技幾乎涵蓋矽谷科技業時下最熱門的研發領域,包括臉部及語音辨識系統、量子運算、3D列印、飛行控制系統及自駕車等,使得Nasdaq及費半指數十九日大跌超過三%,二十日又出現大震盪,「尖牙股」從亞馬遜、谷歌、臉書到微軟及蘋果全面重挫,累計從高點回檔,累計跌幅都超過二○%,似乎已進入熊市。而總市值變化也驚人,傳出對新機砍單三分之一的蘋果,總市值從最高接近一.一兆美元降至八四○○億美元;微軟降至七八○○百億美元。亞馬遜一度超過一兆美元總市值,也降至七三○○億美元。谷歌降至七一○○億美元左右。臉書更降至三八○○億美元,幾乎都較高點打七五折左右。而近兩年快速竄起的Nvidia,總市值也大降五成,至八八○億美元。這些近五年市場寵兒的科技重量級股補跌速度令人吃驚。連帶也使得Nasdaq指數跌到六八三○點附近,跌破先前低點六九二二點;費半指數更是跌至一一八○點之下,距離前低一一一九點也近。而油價及蘋果下跌也令道瓊又跌回二四五○○點以下。

美國擴大管制出口很明顯就是將炮口對準中國,雖然對特定新興科技出口管制審查報告,要開放一個月公開諮詢期讓各界人士提供意見,直到十二月十九日。不過按今年以來美國對中國關稅提高手法,管制似乎是跑不掉的,市場預估未來包括英特爾、高通、安霸、Nvidia等科技大廠都將受到波及,以致股價大跌。

而繼中興通訊、福建晉華後,傳美國將再度出手制裁中國科技業者,此次鎖定監視設備龍頭海康威視,切斷它所仰賴的美國晶片供應鏈。

尖牙股年終大減價

美國這一連串動作,市場直接聯想到,中國勢將反擊。最好這是G20之前對中國下馬威,等待川習會談做定奪。惟一旦會談結果不佳,美國的追殺動作可能一波波出籠,明年一月先前兩千億美元產品關稅提高十%,將提高至二五%,最終還有二六七○億美元產品關稅可調高。果真如此,對中國經濟打擊勢必不小。台積電前董事長張忠謀在這次APEC會議也提及這件事情不容樂觀,因為將牽涉到資通訊產業,一旦供應鏈成本提高將造成價格攀升,傷害國際經濟。這是G20之後大家所必須正視的。美中關係後續發展攸關全球經濟,是焦點中的焦點。

可注意一點,近期美股三次大跌,但亞洲市場反映已不若十月份強,主要還是十月份外資賣得太兇;再者,台股近兩周上市指數在九七○○點上下橫向整理,政策選前護盤相當明顯,權值股台積電受外資調降評等利空測試九千四百點時低點,不過若以台積電今年EPS有機會挑戰十四元,且明年資本支出較今年下降至百億美元以下,有機會配息九~九.五元,那麼當股價低於二一○元,股息殖利率就達四.五%,以台積電在全球技術領先地位,當景氣回復時必定是外資最先回補對象,而四.五%的股息殖利率也超過美國十年期公債殖利率三.一%(即使明年提升至三.五%),具有一定優勢,也就是股價下檔支撐將逐步增強。股王大立光這次回檔最低至二八七六元,但是儘管有利空,股價屢屢開低走高,二七五○~三○○○元也逐漸成為支撐。

息利股下檔支撐增強

只有鴻海在中國可能最後取消蘋果手機銷售以及美國對中制裁下,股價本周已跌破一兆台幣,走勢超弱。在中國掛牌的FII股價還在發行價之下,是較令人擔心的。但是下游代工包括仁寶、和碩、緯創等股價都低於淨值,且每家今年獲利都不錯,股息配發率也不低,相對下檔支撐應會增強。

至於傳產股權重最大的台塑四寶,經過近一個半月油價回檔,股價都跌破年線,但前三季獲利已達二○六八億元,今年要超過去年的二三五○億元不難,換句話說,明年股息可能不低於今年,果如此,股息殖利率已超過六%,低檔空間有限,一旦油價重跌後反彈,股價又將有另一片天。其他如台泥、遠東新、中鋼等龍頭企業今年獲利至少都創近七年新高,明年股息也將不低。

金控股獲利可能受國際行情影響,但國泰金、富邦金前三季獲利都超過五百億元,中信金、兆豐金等獲利也都很好。而目前三商銀以及兆豐金、合庫金、永豐金、台企銀、玉山金等股價都站在年線之上相對強勢,十一月以來外資恢復買超台股,也是以金融股為回補對象。再者,今年金融股獲利好,明年配息可期。若以國泰金及富邦金來看,股息殖利率預估都超過五.五%以上。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2014期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

台股下檔抵抗力愈來愈強勁
【文/謝金河】

經歷了十月股災,全球股市十一月進入偏安調整格局,沒想到在APEC峰會上,美國副總統彭斯(Mike Pence)與中國國家主席習近平針鋒相對,原本大家期待中美貿易戰會在G20川普與習近平在阿根廷的峰會上有所解,看起來又黯淡下來,APEC各說各話,出現歷史上從來沒有過的沒有共同宣言的局面,美股又進入另一個跌勢。

十一月十九日道瓊指數下跌三九五.七八,二十日再跌五五一.八,這兩個交易日道瓊重跌近千點,已逼近前一波在十月獵殺中出現的低點二四一二二.二三,更弱勢的是科技股領跌,Nasdaq最低跌到六八三○.七八,再創新低,美國科技股的下殺,也直接衝擊到台股。

鴻家軍災情慘重

我們先來看看過去十年來領航全球股市牛市的FAAMG五大科技股,進入十月,蘋果終於走下神壇,新機銷售不佳,股價反轉下跌,從二三三.四七美元一直跌到一七五.五一,重挫二四.八二%,已符合進入空頭市場的標準,市值也從一.一○七八兆美元掉到八三二八.五六億美元。其他跌慘的個股還有Amazon從二○五○.五跌到一四二○美元,股價跌了三○.七三%,FB從二一八.六二跌到一三一.二一美元,正好跌了四○%,只有Google、微軟相對比較抗跌。

而跟台灣還有連結的AI巨擘Nvidia從二九二.七六美元狠狠跌到一四四.六三美元,股價一下子掉了一半。另一家是台灣女兒蔡姿豐主持的AMD也從三四.一四美元跌到十六.一七美元,也是掉了五成以上。而台積電ADR也從四五.二四跌到三五.二二美元,股價也下挫二二%,這些醒目的科技股下跌,最直接衝擊台灣。

受到衝擊最大的是鴻海的郭董,這一波減資二○%,在減資前股價下殺到六八.一元,減資兩成後又創下七一元新低,市值跌破一兆台幣關卡,看起來一直往下掉,而這也衝擊到廣大鴻家軍的陣線,便是在上海掛牌的工業富聯從二六.三元跌到十一.一一人民幣,在深圳掛牌的鵬鼎從三○跌到十六.八八人民幣,日本的夏普從四二○五跌到一六○○日圓,在香港的富智康從二七.七跌到○.六五港元,鴻騰從七.三八跌到三.二港元,而台灣的鴻海子公司如樺漢從五三六跌到一八九元,最近傳出董娘賣股的業成更是從三七九元跌到八六.五元,京鼎從二八九.五殺到九五.二元,都是慘烈的跌勢。

不過在美股狂殺中,也有一些曙光,例如費城半導體指數在二○日的道瓊五五一.八狂跌中出現開低走高,費半從一一四三.九四拉升到一一七四.八二,從大跌變成小漲,這其中Nvidia最低殺到一三三.四一,收盤拉升到一四九.○八美元,看起來有底部拉升的味道。

上市櫃季報比預期好

另一個是最早領先下跌的深滬港股市都沒有繼續再破底,例如滬深三○○最慘跌到三○○九.五,後來拉升到三二九四,深圳A股從一二六七.二七拉升到一四八三.○一,上海A股從二五六四.九四拉升到二八三一.○六,香港恆生也從二四五四○拉升到二六五三○,這三個最早下跌的深滬港股市都沒有繼續再破底,這也是好的訊號。回頭看台股,加權指數在九四○○.六九落底,目前在九七五○左右,沒有出現繼續破底現象,最顯著的是櫃買指數跌到一○九.一四,等於落到十年線以下,最近爬升到一二○左右,櫃買開始有底部型態出現,這也意味了台股經歷了一波獵殺,開始出現抵抗力。

這當中有幾個現象值得注意,一是在中美貿易戰中,台灣上市櫃公司仍交出好成績,第三季財報的數字比市場預期還好,上市櫃公司第三季淨利六五二三億,比第二季的五七五八.三六億成長一成多,如果把二○一八年三個季度分開看,首季五三五六億,第二季五七五八億,第三季六五二三億,呈現一季比一季高的現象,第三季有台幣貶值的因素助攻,今年前三季上市櫃公司獲利一.七八兆,比去年同期成長十三.三%,這當中我們可以看出台灣有幾家中流砥柱獲利十分值得肯定。

像是市值最大的台積電前三季淨利二五一一.四七億,台塑四寶加起來是二○六八億,單是這五家就超過四五○○億,約占了一.七八兆的三分之一左右,而富邦金前三季淨利五○○億,國泰金五四五.六億,台灣前十大市值企業中的七家淨利六千多億,再把鴻海的六六四.四六億,中華電的二七○.九三億加起來,正好是七○○一.九億,這可以看出台灣前十大市值企業獲利的強勁。

台灣前十大市值企業獲利有底蘊,再往上一點延伸,台灣出口仍保持成長力道,我們把今年三個季度的出口表現拉出來看,第一季出口七九七.四億,成長十.六%,第二季八四○.九億,成長十一.二%,第三季出口八六二.八億,成長三.一%,今年前三季出口二五○一億美元,比去年同期成長八.一%,在中美貿易戰中,台灣出口仍保持成長力道,這是十分不容易的。

而新台幣從三年前的三三.八三八升值到今年第二季的二九.○三五,台幣才開始走貶,這一段時間,台灣的出口仍保持成長勁道,這也可以看出台灣產業的質與量並進,今年在選舉期間,台灣出現很多負面訴求,有人形容台灣又老又窮,也有人說台灣經濟很差,但如果大家從數字來看,台灣其實沒有那麼壞,眼前台灣要解決的是過去三○年台灣的人、錢過度西進、南進,台灣自己人不願在台灣投資製造業,這是內需不足、薪水不漲的最主要原因,如果蔡政府懂得解決五缺問題,加速資金回台投資,台灣再起的力量千萬不可小看。

台股股息配發率高

從出口表現到上市公司業績,台灣還有一個強項是股息配發率很高,去年全體上市櫃公司配發一.四五兆股利,今年很可能達到一.五五兆以上,台灣到處都可以找得到股息殖利率五%以上的企業,這也是台股在這一波回檔中,大家會看到類似精誠、上海商銀、錢櫃、好樂迪等股價幾乎都沒有跌的最大屏障。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2014期;訂閱先探投資週刊電子版

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